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来历:21世纪经济报导 向秀芳 广州报导

尽管现在商场有所企稳,惊惧心情暂时缓解,但对美联储加码宽松提振决心的期望从未散去。美联储在特朗普政府的揭露施压与商场不断加码的押注中,陷入了两难地步。怎么既坚持央行方针的独立性,又能让特朗普政府或商场交易员“满足”,是一个适当扎手的难题。

好像现已成为“新常态”:在每个或许的方针节点,美国总统特朗普都会“先声夺人”,提早对美联储主席鲍威尔打开打击,揭露要求其加大降息力度。美国总统不干涉央行货币方针的“老传统”好像已被置之不理。

北京时间8月22日清晨,美联储发布的7月货币方针会议纪要显现,美联储官员将7月降息25个基点的举动视为坚持经济扩张的“稳妥性”降息,主要是为防止美国通胀过于低迷,防备全球经济放缓与交易冲突加重连累美国经济。美联储着重此次降息为“周期中期的调整”,未来利率走向没有“预设途径”。

在会议纪要发布前后,特朗普屡次向美联储“开战”,着重美联储是当时美国经济的“仅有问题”,并将鲍威尔比作“不会推杆进洞的高尔夫球手”,他呼吁美联储应该赶快降息100个基点,而且从头推出量化宽松方针。

8月22日,美元指数(98.1876, -0.0166, -0.02%)窄幅动摇小幅收高,美国三大股票指数小幅上扬。剖析指出,此次会议纪要与鲍威尔新闻发布会的论调根本共同,对商场影响不大。但清楚明了的是,商场依然在忧虑,美联储是否有满足志愿进一步降息以防经济下滑。联邦基金利率期货显现,商场遍及估计美联储会在9月份再度降息。

承受21世纪经济报导采访的商场剖析人士提示,不管是从7月会议后出炉的通胀数据来看,仍是从近期交易形势改变以及美债收益率倒挂影响下的商场动摇来看,7月会议纪要或缺乏以反映曩昔三周的改变影响。

因而,商场焦点现已转向鲍威尔本周五将在杰克逊霍尔(Jackson Hole)全球央行年会上的说话。在剖析人士看来,当时商场预期与美联储会议纪要传达的信息依然存在较大距离,假如鲍威尔的说话不及预期般“鸽派”,危险财物或许迎来新一轮兜售。

 美联储头顶“两座大山”

在全球经济远景暗淡,交易冲突加重导致美国经济衰退危险上升的布景下,美联储在7月底将利率下调了25个基点。在随后的新闻发布会上,鲍威尔着重降息是“周期中期的调整”,而不是一个大的降息周期的起点。

由于不及预期“鸽派”,美联储此次降息25个基点并未获得预期作用,不只金融商场随后陷入了短期动摇,美联储还遭受了特朗普的强烈炮轰,乃至被质疑降息是出于“政治压力”,对美联储的威望与方针公信力形成不良影响。

自7月降息以来,我国和美国交易冲突在阅历“好事多磨”后进一步加重,特朗普政府宣告拟对3000亿美元我国产品加税,而我国商务部在8月22日现已回应称,美方任何新的加税办法都将单方面导致交易冲突加重,严峻违反我国和美国两国首脑大阪接见会面达到的共同,中方对此坚决对立。假如美方自以为是,中方将不得不采纳相应反制举动。

商场方面,由于全球经济远景暗淡,避险心情空前高涨,美债收益率近期持续下行,10年期与2年期美债收益率曲线一度呈现自2007年以来的初次“倒挂”,被遍及以为是美国经济衰退的重要信号,进一步加重了商场惊惧。美股遭受剧烈动摇,道琼斯工业指数一天暴降800点,创下年内最大的单日跌幅。白宫不得不出头安慰商场,为经济衰退忧虑降温。

尽管现在商场有所企稳,惊惧心情暂时缓解,但对美联储加码宽松提振决心的期望从未散去。美联储在特朗普政府的揭露施压与商场不断加码的押注中,陷入了两难地步。怎么既坚持央行方针的独立性,又能让特朗普政府或商场交易员“满足”,是一个适当扎手的难题。

事实上,即使7月这次降息,联邦揭露商场委员会(FOMC)的委员们心情不合也不小。会议纪要显现,一方面,大都委员们将其视为“周期中期的调整”,是防止经济放缓的“稳妥性”降息,以为美国经济根本面当时依然杰出,乃至有两位委员投票对立降息;另一方面,不止一位委员支撑7月降息50个基点,以为美联储能够更积极地展现“鸽派”心情。

依据芝加哥商业交易所的FedWatch东西,到8月22日发稿,联邦基金利率期货显现,交易员现在猜测美联储在9月会议降息25个基点的或许性高达98.1%。

摩根士丹利首席美股战略师Michael Wilson团队在日前发布的陈述中指出,2019年是一场根本面恶化与美联储方针转向及我国和美国交易不确定性得以处理的商场期望之间的对决游戏。由于美联储进行的10年来初次降息并未对商场发生预期影响,而跟着时间推移我国和美国之间达到交易协议的或许性看起来变小,“美联储看跌期权”(Fed put)和“交易看跌期权”(Trade Deal put)或已到期,令出资者不得不面对一个潜在实际,即不会再有反弹的下半场。

Michael Wilson团队指出,不管国债商场仍是股票商场都不以为这是一个周期中(mid cycle)的放缓,失业率、顾客决心指数等经济数据也不支撑当时是周期中期的观念。

“咱们以为美联储陷入了窘境。”剖析师指出,商场期望降息50个基点,而美联储一向不想让商场绝望。但问题在于,上个月的顾客决心陈述显现,顾客将美联储10年来的初次降息视作经济衰退行将到来的信号,然后或许导致(顾客)开销愈加慎重。假如降息25个基点对顾客发生这样的影响,那么降息50个基点或许会导致他们更不肯消费。

央行年会鲍威尔说话是亮点

现在,备受重视的全球央行年会正在美国杰克逊霍尔举行。云锋金融研讨及战略履行董事马文慧承受21世纪经济报导采访时标明,本次年会主题是“货币方针的应战”,十分契合当下实际情况。

“就在刚刚宣布的7月会议纪要里,美联储就标明货币方针面对多重应战,包含方针利率挨近零利率下限、对中性方针利率水平了解缺乏、通胀对资源利用率反响下降、以及通胀预期和通胀成果之间的不确定联系等。”因而,马文慧以为,鲍威尔说话仍避不开评论上述应战和货币方针东西有效性。

“从数据看,7月底美联储议息会议以来,新出炉的通胀数字更高,也没有给联储更多大幅降息的理由。咱们盯梢联储的意向,包含‘联储在听’系列会议和芝加哥联储研讨会,以为联储评论货币方针结构,从方向上是有意忍受更高的通胀,乐意坚持较低利率水平。本次研讨会正值商场重视货币方针的风口浪尖,此前的商场沟通也比较充沛,我以为鲍威尔大概率连续此前论调。” 马文慧说。

摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊向21世纪经济报导记者剖析指出,这次会议上鲍威尔或许仍是会着重要采纳必要办法坚持经济增加,一起重视交易争端对出资和消费的影响。由于需求端现在暂时还不错,但国债收益率曲线的倒挂引起商场忧虑,所以鲍威尔仍是会相对慎重,防止开释过多的鸽派信号而引起商场预期过高、最终由于预期差而导致商场大幅动摇。

花旗银行个人银行财富办理部出资战略部主管吴晶晶指出,7月会议纪要显现两名非投票委员出于对低通胀的忧虑倾向于降息50个基点,不过会议上并未就这一选项打开深入探讨,标明大部分投票委员与鲍威尔更温文的降息心情共同。

“交易形势以及收益率曲线倒挂近期加大了商场下行压力,商场聚集在周五杰克逊霍尔全球央行年会上鲍威尔说话或许带来的新信息。”吴晶晶以为,鲍威尔或许在说话中提示增加下行危险,并给出进一步宽松方针的信号以安慰商场心情。假如避险心情过盛导致危险财物大幅被兜售,美联储在9月则或许需求推出更为急进的宽松方针。

花旗关于美联储货币方针的根本预期是9月降息25个基点。降息50个基点的或许性也存在,但条件是商场在此之前呈现更大起伏的调整,且美国经济数据展现显着颓势。

吴晶晶指出,商场或许现已计入美联储进一步宽松的预期,假如鲍威尔在年会上的讲话持续着重7月降息是“周期中期的调整”,且并不提及近期商场动摇及下行危险,那么危险财物或许由于出资者的绝望心情而遭到短期兜售。

而马文慧提示,即使联储或许有意忍受更高通胀、坚持低利率更久,但考虑到现在的商场关于宽松的预期较为急进,有观念以为,不管鲍威尔说什么,商场或许都会有所绝望。

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